近期国融资管，创业板指数频创三年多以来新高，引发市场广泛关注。其中，创业板人工智能作为创业板的“明珠”板块，近一年表现牛冠全球。
根据国证指数统计，“9·24”一年来，创业板指累计上涨97%领先全球市场主要指数。从创系列指数来看，创业板人工智能该区间内累计上涨174%，强势领涨创业板各指数。同类比较看，该区间内创业板人工智能同样跑赢科创AI、CS人工智、人工智能等A股主要AI主题指数。
来源：国证指数，统计区间2024年9月24日收盘至2025年9月24日收盘。创业板人工智能指数基日为2018年12月28日，发布日期为2024年7月11日。创业板人工智能指数2020—2024年年度涨跌幅分别为：20.1%、17.57%、-34.52%、47.83%、38.44%，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。
创业板人工智能为何领涨本轮全球行情？
凭借超高景气度与密集产业催化，AI成为本轮市场上行过程中最强主线之一，若以投资战略视角审视，创业板人工智能领先表现源于汇聚了三大关键力量：拥抱AI爆发的时代β，聚焦算力硬件的产业α，以及享受政策资金驱动的增量γ。
1、指数布局定位：精准卡位AI算力“心脏”
算力是AI时代的“新石油”，为人工智能的爆发式增长提供核心动力。创业板人工智能指数则深度聚焦AI产业链上游的“卖铲人”环节——算力基础设施，且重点配置光模块CPO等核心环节。据统计，创业板人工智能指数中算力基础设施含量超74%，光模块CPO含量超51%。
数据来源：国证指数、Wind，截至2025年8月31日，含量对比指数为光模块（CPO）指数（8841258.WI）、深证算力基础设施(970051)。
创业板人工智能前三大成份股为光模块巨头“易中天”：新易盛（权重20.28%）、中际旭创（权重18.79%）、天孚通信（权重6.5%），合计权重占比超45%。这些公司是海内外云巨头加大AI投入的核心受益者，其增长直接得益于资本开支的攀升。
根据权威市场研究机构LightCounting的报告，中际旭创自2022年起已超越美国公司，成为全球光模块市场份额的第一名，新易盛稳居全球市场份额前三。两者合计占据全球高速光模块市场（尤其是400G/800G）约40%—50%的份额。这意味着，全球每新建两个AI数据中心，就有一个大概率使用来自中际旭创或新易盛的光模块。
2、产业驱动力：全球AI算力需求“井喷”国融资管
摩根士丹利指出，全球云端资本支出（Capex）预计将在未来几年内达到历史新高。报告核心预测显示，2025年全球11大超大规模云端厂商的资本支出将上调至4450亿美元，年增长率高达到56%，较此前预期高出12个百分点。到2026年，摩根士丹利预计有望达到5820亿美元，同比增长31%。
海外方面，大摩指出，亚马逊、Alphabet、Meta Platforms和微软这四大美国云端服务提供商的资本支出预计在2025年合计达到3590亿美元（同比增长57%），并在2026年进一步增至4540亿美元（同比增长26%）。报告估算，这四家公司将贡献2025年全球Capex增量的77%。
国内方面，在2025云栖大会上，阿里表示目前正积极推进3800亿的AI基础设施建设，并计划追加更大的投入。为了迎接ASI时代的到来，对比2022年这个GenAI的元年，到2032年阿里云全球数据中心的能耗规模将提升10倍。这意味着阿里云算力投入将指数级提升。
3、技术迭代催化：硬件升级推动“量价齐升”
根据行业信息，英伟达新一代B300芯片预计将于今年10月当季开始出货，并将逐步成为Blackwell系列产品出货的重要组成部分。B300与GB200等系统解决方案将进一步推高单个GPU对高速互联能力的需求，从而直接拉动800G光模块及配套元件的大规模采购。
每一次关键硬件平台的升级，不仅带来传输速率和能效标准的提升，也意味着光模块、交换机、连接器、电源管理等关键环节将迎来新一轮“量价齐升”的产业机遇，为相关供应链企业带来可观的业绩弹性。
此外，在算力下游——大模型端，随着GPT-5等新一代大模型的发布与持续演进，对底层算力基础设施的规模、效率和能耗提出了前所未有的高要求。为支撑更大参数规模、更复杂的多模态任务以及更低延迟的推理需求，AI集群内部及数据中心间的数据传输速率必须实现跨越式提升。
这一趋势正持续推动800G光模块在全球大型云服务商和AI算力集群中的规模化部署与放量，并加速了1.6T等更高速率光模块产品的技术迭代与产业链准备，为光通信领域带来明确且持续的增长动能。
4、政策资金加持：捕捉双轮驱动下的“增量”
政策端，随着人工智能与各行各业协同发展提速，7月底召开的高层会议审议通过《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》，政策站位进一步提升，且国资央企开放数百个AI应用场景，为技术落地提供了广阔市场。作为创业板细分指数，创业板人工智能多为科技创新型公司，对技术变革反应更敏锐。
资金端，今年以来超百亿杠杆资金频繁加仓光模块龙头。数据显示，新易盛、中际旭创今年以来融资净买入额分别135.03亿元、104.06亿元，高居A股融资净买入排行榜第二、第三位！期间涨幅表现同样不俗，新易盛、中际旭创今年以来累计上涨超357%、253%。
图：今年以来融资净买入额排名前五的个股
注：统计区间2025年1月1日—2025年9月25日，个股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。
光模块当前机会如何？如何借道ETF布局？
国盛证券分析指出，目前光模块的行情仅仅是个开始，行业正经历从业绩高速增长向提升估值的关键阶段，头部企业正值从“盈利兑现”到“价值重估”的新阶段，股价驱动因素将由业务驱动转向业绩+估值双重驱动。后续在AI闭环、增量基金入场、行业持续创新的三重逻辑下有望继续提升估值。
估值提升理由一：AI闭环形成。行业层面，无论从应用还是算力产业来看，进展速度和对各行业影响均超预期，整个AI产业闭环已变得清晰可见。投资侧看，模型训练需求推动海外CSP巨头持续增加Capex，且计算集群建设规模持续超预期；从盈利能力看，AI目前正处于实现盈利的关键拐点；从应用场景看，AI正向金融、医疗、教育等领域加速渗透。
估值提升理由二：增量资金更青睐高景气+高弹性行业。在后续增量资金的持续入场下，算力个股龙头将成为资金的优先选择方向。一方面，算力板块因其高景气度+高确定性+高弹性特点将在此背景下更受资金青睐。另一方面，资金将向头部企业集中强调其不可替代性，光模块行业中备份额、客户、技术等先发优势的龙头企业将更受青睐，在过去两年中，算力板块仍是存量资金博弈，当下我们更应该看到增量资金的买入节奏，算力仍是核心主线。
估值提升理由三：持续创新构建头部企业壁垒。从产业进展看，算力基础设施升级同样呈现较明显趋势。技术的持续迭代升级正通过提升技术壁垒、扩展市场空间、重塑商业模式等多条路径系统性提升算力板块估值。且在目前行业技术迅速迭代的大背景下，技术壁垒转化为定价权，率先布局的龙头企业将更优势，强者恒强。
如何把握以光模块为核心的AI算力机会？建议关注全市场首只创业板人工智能ETF(159363)。同类比较看，截至9月25日，创业板人工智能ETF(159363)最新规模超44亿元，近1个月日均成交额超11亿元，规模、流动性在跟踪创业板人工智能指数的6只ETF中高居第一。场外投资者可关注联接基金（A类023407、C类023408）。
注：“全市场首只”是指首只跟踪创业板人工智能指数的ETF。提醒：近期市场波动可能较大，短期涨跌幅不预示未来表现。请投资者务必根据自身的资金状况和风险承受能力理性投资，高度注意仓位和风险管理。
风险提示：创业板人工智能ETF华宝被动跟踪创业板人工智能指数，该指数基日为2018年12月28日，发布日期为2024年7月11日。创业板人工智能指数2020—2024年年度涨跌幅分别为：20.1%、17.57%、-34.52%、47.83%、38.44%，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的本基金风险等级为R4-中高风险，适宜积极型（C4）及以上的投资者，适当性匹配意见请以销售机构为准。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资须谨慎。
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